Hace apenas cuatro meses Three Arrows Capital gestionaba activos valorados en unos 10.000 millones de dólares, lo que la convirtió en uno de los fondos de cobertura de criptomonedas más importantes del mundo.
Ahora la empresa, también conocida como 3AC, se dirige a un tribunal de bancarrota después de que el desplome de los precios de las criptomonedas y una estrategia de negociación particularmente arriesgada se combinaran para acabar con sus activos, dejándola incapaz de pagar a los prestamistas.
Con el mercado de las criptomonedas exhibiendo caídas de más de un billón de dólares desde abril, liderado por la caída del Bitcoin y el Ethereum, los inversores con apuestas concentradas en firmas como 3AC están sufriendo las consecuencias.
La espiral de pérdidas de Three Arrows Capital apenas comienza
3AC contaba con una larga lista de contrapartes, o empresas que tenían su dinero invertido en la capacidad de la empresa para al menos mantenerse a flote.
El criptointercambio Blockchain.com se estaría también enfrentando a un golpe de 270 millones de dólares por los préstamos a 3AC. Por su parte, el corredor de activos digitales Voyager Digital se acogió al Capítulo 11 de protección por bancarrota después de que 3AC no pudiera devolver los aproximadamente 670 millones de dólares que le había prestado.
Los prestamistas estadounidenses de criptomonedas Genesis y BlockFi, la plataforma de criptoderivados BitMEX y la bolsa de criptomonedas FTX también están sufriendo pérdidas.
“El crédito está siendo destruido y retirado, los estándares de suscripción están siendo más estrictos, la solvencia está siendo puesta a prueba, por lo que todo el mundo está retirando la liquidez de los prestamistas de criptomonedas”, dijo Nic Carter, un socio de Castle Island Ventures, que se centra en las inversiones de blockchain.
La estrategia de Three Arrows Capital consistía en tomar dinero prestado de todo el sector y luego dar la vuelta e invertir ese capital en otros proyectos de criptografía, a menudo incipientes.
La empresa llevaba una década funcionando, lo que ayudó a dar a sus fundadores, Zhu Su y Kyle Davies, cierta credibilidad en un sector poblado de novatos.
Los documentos judiciales muestran que los abogados que representan a los acreedores de 3AC afirman que Zhu y Davies aún no han comenzado a cooperar con ellos “de manera significativa.”
La presentación también alega que el proceso de liquidación no ha comenzado, lo que significa que no hay dinero en efectivo para pagar a los prestamistas de la empresa.
¿Dónde empezó la crisis de Three Arrows Capital?
La caída de Three Arrows Capital se remonta al colapso en mayo de terraUSD (UST), que había sido uno de los proyectos más populares de stablecoin indexado al dólar.
La estabilidad de UST se basaba en un complejo conjunto de códigos, con muy poco dinero en efectivo para respaldar el acuerdo, a pesar de la promesa de que mantendría su valor independientemente de la volatilidad del mercado de criptomonedas en general.
Los inversores fueron incentivados -en una plataforma de préstamos adjunta llamada Anchor– con un 20% de rendimiento anual en sus participaciones en UST, una tasa que muchos analistas dijeron que era insostenible.
“La corrección de los activos de riesgo, junto con una menor liquidez, han dejado al descubierto proyectos que prometían altas e insostenibles tasas de rendimiento, lo que ha provocado su colapso, como el caso de UST”.
La venta por pánico asociada a la caída de UST, y su token hermano luna, costó a los inversores 60.000 millones de dólares.
“El colapso de terraUSD y luna es la zona cero”, su colapso puede describirse como la primera ficha del dominó que cae, llevándose en cadena una lista de fraude y apalancamiento.
3AC dijo al Wall Street Journal que había invertido 200 millones de dólares en luna. Otros informes del sector dijeron que la exposición del fondo era de unos 560 millones de dólares. Sea cual sea la pérdida, esa inversión quedó prácticamente sin valor cuando el proyecto de la stablecoin fracasó.
La implosión de UST hizo tambalear la confianza en el sector y aceleró la caída de las criptodivisas que ya estaba en marcha como parte de una retirada más amplia del riesgo.
Los prestamistas de 3AC pidieron que se les devolviera parte de su dinero en una avalancha de peticiones de margen, pero el dinero no estaba allí. A su vez, muchas de las contrapartes de la empresa fueron incapaces de satisfacer las demandas de sus inversores, incluidos los titulares minoristas a los que se había prometido una rentabilidad anual del 20%.
Peter Smith, el director general de Blockchain.com dijo la semana pasada, en una carta a los accionistas vista por CoinDesk, que la bolsa de su empresa “sigue siendo líquida, solvente y nuestros clientes no se verán afectados.” Pero los inversores han escuchado ese tipo de sentimiento antes: Voyager dijo lo mismo días antes de declararse en bancarrota”.
La caída en cascada golpea a cualquier jugador en el mercado con una exposición significativa a un activo deteriorado y una crisis de liquidez. Y las criptomonedas vienen con tan pocas protecciones para el consumidor que los inversores minoristas no tienen ni idea de lo que acabarán poseyendo, si es que lo hacen.
Los clientes de Voyager Digital recibieron recientemente un correo electrónico en el que se indicaba que pasaría un tiempo antes de que pudieran acceder al cripto que tenían en sus cuentas.
El director ejecutivo Stephen Ehrlich dijo en Twitter que después de que la compañía pase por el proceso de bancarrota, los clientes con cripto en su cuenta podrían recibir una especie de bolsa de cosas.
Eso podría incluir una combinación del cripto que tenían, acciones comunes en la reorganizada Voyager, tokens de Voyager y cualquier ingreso que puedan obtener de 3AC. Los inversores de Voyager pareciera que no tienen muchas razones para ser optimistas.
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