Ante un escenario inusual, en el cual el temor a una recesión se encuentra con uno de los mercados físicos de petróleo más demandantes de la historia, el resultado es que los precios del petróleo se están desplomando.
Al menos, así ha ocurrido durante el último mes, y de nuevo el jueves, con el Brent y el West Texas Intermediate cayendo por debajo de los niveles en los que estaban antes de que Rusia invadiera Ucrania, provocando una interrupción histórica de los flujos de petróleo.
El mercado petrolero se debilita ante el temor a la recesión
El precio principal de ambas calidades ha perdido cerca de un 22% desde principios de junio, cumpliendo la definición técnica de un mercado bajista. La caída se está filtrando poco a poco en los precios de los combustibles para los consumidores, ofreciendo lo que podría ser un primer atisbo de alivio en la inflación galopante.
“Se trata de cuál es el motor más poderoso en cada momento, y ahora mismo creo que la desaceleración económica es una presión muy poderosa sobre los mercados del petróleo”, dijo Marwan Younes, presidente de Massar Capital Management, un fondo de cobertura que gestiona unos 1.200 millones de dólares en activos.
Younes calcula que los precios del petróleo se desplomaron de media entre un 30% y un 40% durante las últimas cinco recesiones estadounidenses. Si eso es cierto, el Brent bajaría hasta los 75 dólares y el WTI hasta los 70 dólares.
Los precios de los 2 principales crudos marcadores, el Brent y el WTI, se situaron el jueves en torno a los 92 y 95 dólares, respectivamente, después de sufrir otra gran bajada.
El mercado del petróleo físico sigue fuerte
Sin embargo, el mercado físico subyacente del petróleo parece cualquier cosa menos débil.
La invasión de Rusia en Ucrania significa que se avecina un embargo de la Unión Europea a uno de los mayores productores del mundo. El suministro de Libia se ha vuelto a paralizar y las luchas políticas continúan en el país norteafricano. Y todo ello antes de tener en cuenta la continua falta de inversión en la producción mundial de petróleo.
Los defensores del petróleo afirman que ese lavado de cara es exagerado, ya que ignora la escasez de oferta aquí y ahora.
Los futuros del Brent para entrega cercana han cotizado más de 3 dólares por encima de los del mes siguiente desde finales de junio, lo que indica que los operadores están dispuestos a pagar más para asegurarse barriles físicos.
Antes de la invasión rusa de Ucrania, El crudo Brent de referencia mundial nunca había mantenido primas de esta magnitud.
Los precios del crudo en el mundo real “están cotizando con una prima históricamente grande con respecto a los futuros del Brent, lo que refleja la estrechez de los mercados físicos que siguen siendo deficitarios”, escribieron los analistas de Goldman Sachs Group Inc. en una nota a los clientes esta semana, entre ellos Damien Courvalin.
Con los inventarios en niveles récord y con un posible aumento de la producción saudí/EAU que agotará aún más la baja capacidad de reserva, reiteramos nuestra opinión de que el sesgo de los precios a partir de aquí se inclina directamente al alza.
La fortaleza del crudo se ha visto apuntalada por unos márgenes de refinación extraordinarios. Shell Plc dijo a principios de este mes que podría haber ganado hasta 1.000 millones de dólares con su negocio de refinado el pasado trimestre.
El margen de refinación global indicativo de BP Plc fue de más de 45 dólares por barril en el segundo trimestre, frente a los 19 dólares del primero, lo que significa que las refinerías pueden permitirse pagar enormes primas por el crudo físico.
Pero todo esto se ha perdido en una revalorización más amplia de los mercados financieros mundiales.
Los inversores del mercado petrolero se muestran muy cautelosos
Un indicador de la fortaleza del dólar está cotizando en su nivel más alto de la historia, y todos, desde los fondos de cobertura hasta los bancos de inversión, han apostado por que el dólar siga subiendo.
Esto es una mala noticia para los mercados emergentes dependientes del dólar, que ahora representan una mayor proporción de la demanda que en anteriores desaceleraciones económicas.
El resultado es que los inversores se han vuelto más cautelosos. La semana pasada, los especuladores retiraron casi 100.000 apuestas netas en Brent y WTI, la mayor cantidad desde marzo, lo que equivale a 100 millones de barriles.
El mayor fondo cotizado de petróleo a largo plazo ha registrado más de 800 millones de dólares en salidas desde abril. Junto a esto, ya hay indicios de que los altos precios de la gasolina podrían estar afectando al consumo.
El mes pasado, los precios en EE.UU. superaron los 5 dólares por galón por primera vez. Las últimas cifras de demanda de gasolina del país fueron las más débiles de la temporada en un cuarto de siglo, mientras que las ventas de combustible por carretera en el Reino Unido descendieron la semana pasada más de un 3% respecto al año anterior.
Inscríbase gratuitamente a nuestro boletín semanal aquí.
No dude en ponerse en contacto con nosotros para darnos sugerencias y noticias. Es suficiente con enviar un mensaje a contacto@worldenergytrade.com para hacérnoslo saber.
Te puede interesar:
- La inflación en EE.UU. es la más alta en cuatro décadas y los precios de los combustibles se disparan
- Cómo un magnate del carbón está ganando billones mientras la industria pretende volverse verde
- Estonia, un país sin refinería envía combustible al mayor exportador de petróleo
