El crudo de referencia estadounidense cayó en territorio negativo por primera vez en su historia. Los contratos a futuro para entrega en mayo de crudo West Texas Intermediate (WTI) cerraron en U$ – 37.63 por barril, una disminución de US$ 55.90, equivalente a más del 300%. Pero, ¿cómo es esto posible?, que su precio sea negativo.
En teoría, el precio negativo significa que prácticamente no hay mercado para el petróleo y los vendedores deben pagar para almacenar los suministros de crudo. La fijación de precios negativos es cuando el costo de vender petróleo está por debajo del costo de producirlo y transportarlo, lo que crea la posibilidad de que los productores esencialmente paguen a los comerciantes para tomar el petróleo.
El colapso de los precios en el mercado petrolero estadounidense se aceleró porque este lunes 20 de abril es el último día en que los productores de petróleo pueden negociar crudo cuya entrega está programada para el próximo mes de mayo, cuando se espera que el almacenamiento de petróleo alcance su capacidad.
El precio del petróleo crudo WTI, el principal punto de referencia de Estados Unidos, cayó al nivel más bajo desde que comenzó el comercio hace casi cuatro décadas.
En la práctica, esta rareza técnica tiene sus fundamentos en la incertidumbre y las preocupaciones respecto al mercado, pero principalmente en un elemento especulativo, veamos más en detalle la situación.
En primer lugar, la incertidumbre sobre la recuperación en corto plazo de la demanda de petróleo en medio de la pandemia de coronavirus. En el mercado actual son pocos los compradores, ya que las economías mundiales están prácticamente cerradas.
Otro elemento subyace en las preocupaciones sobre la capacidad de almacenamiento de EE.UU., que al parecer se están agotando, lo que significa que no hay ningún lugar donde colocar el petróleo no deseado.
Las reservas de petróleo crudo de EE.UU. aumentaron la semana pasada, según la Administración de Información de Energía, en un récord de 19.2 millones de barriles. Dado ese ritmo, los 21 millones de barriles restantes de almacenamiento disponibles en Cushing, Oklahoma, donde se produce la entrega física de petróleo WTI, muy posiblemente se llenen en mayo.
Un tercer elemento para que los precios se volvieron negativos es que el reciente acuerdo entre la OPEP+ para reducir la producción de petróleo en casi 10 millones bpd llegó demasiado tarde para cambiar la situación actual de precios dada que no tendrá efecto sino hasta mayo.
Por lo tanto, todo el petróleo vendido en marzo y abril, especialmente el petróleo proveniente del Medio Oriente llegará en mayo y junio. Los mercados reconocen y reflejan esa situación.
Hay que recordar que una flota de supertanqueros cargados con petróleo barato procedente de Arabia Saudita y que fue contratado antes del acuerdo de la OPEP+, va rumbo a Estados Unidos.
El elemento determinante
La fuerte caída en territorio negativo fue provocada principalmente por el timing de los contratos a futuro del WTI.
Hay fuertes indicios que el fondo de inversiones USO (United States Oil Fund LP) y el fondo cotizado (ETF) de WTI para mayo CLK20, fueron los instigadores del declive histórico en los futuros del WTI de mayo ocurrido este lunes 20 de abril. ¿Cuál es la razón? Es debido a que los contratos de futuros vence el martes 21.
Bloomberg sugiere que desde la semana pasada el USO tenía el 25% de las acciones en circulación de los futuros del petróleo WTI de mayo de 2020 (tenga en cuenta que ese contrato terminará el marte 21).
Los propietarios de estos contratos deben vender estos acuerdos ahora o sino deben recibir la entrega física del petróleo a fines de mayo. Por supuesto, un ETF como la USO que comercia con barriles solo en papel no está interesado en recibir la entrega física de cualquier cantidad de petróleo, incluso si pudieran encontrar un lugar para almacenarlo.
En consecuencia deben deshacerse de ese petróleo de manera inmediata, sin importar el precio.
¿Qué pasa con los compradores? Las refinerías serían las normalmente estarían dispuestas a recibir el crudo, sin embargo, las órdenes de cierre en las naciones por COVID-19, les ha llevado a que tampoco quieran este contrato de petróleo de mayo ya que no tienen capacidad.
Las refinerías a nivel mundial están teniendo pérdidas. La baja demanda de sus productos las ha llevado a incrementar sus inventarios de producción. Por lo cual han reducido o cerrado sus líneas de producción, haciendo que la producción de crudo no tenga lugar a donde ir.
Los contratos para entrega en mayo de WTI que entraron en territorio negativo expiran el martes 21 de abril.
Mirando más allá, los contratos de futuros del WTI para junio (CLM20) y julio aún no han caído por debajo de cero, tal vez una señal de optimismo de que las condiciones del mercado mejorarán en los próximos meses.
El CLM20 cayó un 16% este lunes frente al 309% del CLK20. Ese contrato a futuro de WTI para junio todavía se cotiza por encima de US$ 20 por barril. Este contrato de junio vence el 19 de mayo y es una mejor representación del verdadero mercado petrolero.
El índice de referencia del crudo estadounidense para entrega en junio (CLM20), que muestra un precio más “normal”, cayó a US$ 20.90 por barril, un 16.5% frente al 309% del CLK20. Los grandes productores de petróleo han anunciado recortes en la producción con la esperanza de equilibrar mejor los suministros con la demanda.
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