En la mayor reorganización en siete años, Exxon Mobil Corp, Pfizer Inc. y Raytheon Technologies Corp. fueron expulsados del promedio Industrial Dow Jones, dando paso a Salesforce.com, Amgen Inc. y Honeywell International para ingresar al selecto grupo que tiene 124 años de antigüedad.
Cualquier cambio en el Dow es notable, sin embargo, la expulsión de Exxon Mobil, el miembro más antiguo, es particularmente importante y marca un cambio de suerte especialmente rápido para la petrolera. Con un valor de US$ 525 mil millones en 2007 y más de US$ 450 mil millones en 2014, la acción ha caído en cuatro de seis años antes de 2020 y ha bajado otro 40% desde enero de 2020. Ahora vale alrededor de US$ 180 mil millones.
La causa de la salida de Exxon y las otras 2 compañías
Debido al split de acciones de Apple, el S&P Dow Jones Indices anunció al cierre de la jornada del lunes importantes cambios en la composición del Dow Jones Industrial Averages, el indicador bursátil que cuenta con 30 valores representativos de la economía de Estados Unidos.
Después de casi 100 años en el selecto grupo, la gigante petrolera ExxonMobil, además de Pfizer y Raytheon Technologies sale del índice más importante de Wall Street para que el sector tecnológico no pierda peso.
De esta forma, Salesforce.com reemplazará a la petrolera Exxon Mobil, Amgen sustituirá a la farmaceútica Pfizer y Honeywell International toma el puesto de Raytheon Technologies.
La decisión llega como consecuencia de la división de acciones anunciada por Apple, que ofrecerá cuatro títulos por cada participación de la compañía, y entrará en vigor antes del inicio de la sesión bursátil del próximo lunes 31 de agosto.
El split de acciones de Apple reduciría la ponderación del sector de tecnología de la información en el índice según el Estándar de Clasificación Industrial Global (GICS), así lo explica el comunicado anunciando la decisión.
Esto significa que sin los cambios, la división habría reducido la influencia del sector de la tecnología dentro del Dow Jones. La incorporación de estos tres nuevos blue chips ayudará a mitigar la decisión de Apple.
Esta es la segunda vez que una división de acciones de Apple ha tenido grandes consecuencias para el Dow Jones. El primero fue en 2014, cuando su división 7 por 1 redujo el precio de sus acciones lo suficiente como para hacer factible su inclusión.
Los cambios marcan una sorprendente pero continuada caída en desgracia para Exxon, la empresa más grande del mundo en 2011, cuya expulsión refleja el constante declive de las empresas de productos básicos en la economía estadounidense.
Las decisiones son una señal de los tiempos cambiantes, los combustibles fósiles en declive y la computación en la nube en alza.
La sub representación en tecnología ha penalizado al Dow en 2020, cuando con frecuencia ha estado por detrás del S&P 500 ponderado por capitalización de mercado, cuya concentración en compañías de mega capitalización como Amazon.com y Alphabet ha aumentado sus rendimientos. Ninguna de esas empresas es efectivamente elegible para el Dow dado el precio de sus acciones de más de US$ 1,000.
Los nuevos miembros del Dow
Fundada en 1999, Salesforce fue una de las acciones con mejor desempeño del mercado alcista luego de la crisis financiera global, aumentando 27 veces desde marzo de 2009.
Amgen se encuentra entre las compañías de biotecnología más grandes del mundo con un valor de mercado de aproximadamente US$ 137 mil millones, aunque es reemplazando a una compañía, Pfizer Inc., que es aproximadamente US$ 90 mil millones más grande.
Honeywell, mientras tanto, está regresando al promedio después de haber sido expulsada hace 12 años para dar paso a una empresa de servicios financieros, Bank of America, y a un productor de energía, Chevron.
Las acciones de Honeywell han caido alrededor de un 9% en 2020, pero antes de eso habían aumentado en 10 de 11 años, lo que elevó su valor de mercado por encima de los US$ 100 mil millones.
Las acciones de las empresas afectadas se movieron rápidamente ante la reorganización. Las acciones de Exxon cayeron un 2% a las 6:10 p.m. en Nueva York, en el after-hours, mientras que Raytheon cayó un 3%. Honeywell subió un 3,5% y Salesforce.com un 4%. Pfizer cayó un 1,9% y Amgen subió un 4%.
La eliminación de Exxon es significativa
Tan recientemente como en 2013, Exxon gobernó el S&P 500 y el mercado en general como la empresa estadounidense más grande que cotiza en bolsa. En 2007, su capitalización de mercado alcanzó un máximo de US$ 500 mil millones, pero ha ido disminuyendo lentamente desde entonces.
En los últimos cinco años, las acciones han bajado casi un 40% y la compañía ahora está valorada en US$ 178.500 millones, según datos de Fact Set.
Salesforce, por otro lado, ha visto aumentar sus acciones casi un 220% en los últimos cinco años, y actualmente tiene una capitalización de mercado de alrededor de US$ 187.5 mil millones.
Exxon en un comunicado informó que “esta determinación de la administración de Dow no afecta nuestro negocio ni los fundamentos a largo plazo que respaldan nuestra estrategia. Nuestro portafolio es el más sólido en más de dos décadas, y nuestro enfoque sigue siendo crear valor para los accionistas al satisfacer de manera responsable las necesidades energéticas del mundo”.
Las acciones de Exxon cayeron el martes 25 a US$ 40.88, equivalente a 3.2%, tras la noticia de la eliminación.
¿Por qué Exxon y no Chevron?
Las acciones de Chevron, aunque también han luchan por mantenerse en este año,su precio es actualmente un poco más del doble que el de Exxon. Si bien esto no es relevante para la inversión en general, es relevante para el Dow ponderado por precio. Pero esa no es probablemente la única razón por la que Exxon salió desfavorecida en lugar de Chevron.
Chevron está posicionado de forma mucho más directa como productor de petróleo con un alto grado de apalancamiento operativo sobre los precios de las materias primas. La integración vertical de Exxon, por otro lado, significa una fuerte exposición al refinado y los productos químicos.
El comité del índice probablemente quería mantener cierta exposición al petróleo, lo que convirtió a Chevron en la mejor opción para hacerlo, especialmente dado que el gigante químico Dow Inc. ya representa a la industria química en el índice.
Neil Mehta de Goldman Sachs dijo que Chevron encaja mejor que Exxon debido a tres razones: mayor generación de flujo de efectivo libre, balance más sólido y mejor ejecución operativa y de ganancias. La firma tiene una calificación de compra en Chevron y una calificación de venta en Exxon.
¿Dow Jones o S&P 500?
El índice blue-chip (el Dow Jones) pondera a sus componentes por precio en lugar del valor de mercado, lo que lo hace diferente del S&P 500 que es más amplio.
Un comité elige miembros en un esfuerzo por mantener una representación del sector “adecuada” y favorece a una empresa que “tiene una excelente reputación”, demuestra crecimiento sostenido y es de interés para un gran número de inversores”, según el sitio web.
Con el tiempo, el S&P 500 ha superado al Dow Jones en importancia dado que refleja mejor el mercado y la economía. No solo contiene cientos de acciones adicionales, sino que también está ponderado por capitalización de mercado, lo que significa que las empresas más grandes tienen una mayor influencia. El Dow, por otro lado, está ponderado por precio.
La energía ahora representa solo el 2.5% del S&P 500, en comparación con el 6.84% hace cinco años y el 10.89% hace 10 años. La tecnología ha pasado del 18.48% del índice en 2010 al 28.17% en la actualidad.
Aproximadamente US$ 24 mil millones en fondos administrados activamente siguen al Dow, cifra que es empequeñecida por los más de US$ 300 mil millones que siguieron al S&P 500, según datos de Goldman Sachs.
Si bien la influencia del Dow se ha desvanecido a lo largo de los años como gerentes pasivos vinculados a índices de referencia basados en el valor de mercado, el índice sigue siendo un club exclusivo y todavía sirve como uno de los escaparates de más alto perfil del peso industrial estadounidense.
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