Las compañías del shale norteamericano nunca antes habían producido tanto crudo, pero también nunca antes habían tenido menos aprecio por parte de los inversionistas.
Durante la última década los Estados Unidos ha duplicado la producción de crudo, gran parte de este crecimiento proviene de la cuenca pérmica del oeste de Texas y Nuevo México, en donde compañías del shale oil encontraron la manera de extraer el crudo de las densas formaciones de roca utilizando perforación horizontal y empleando fracturación hidráulica o mejor conocido como fracking.
Como consecuencia, los Estados Unidos se ha convertido en el mayor productor de crudo a nivel mundial, con una producción de más de 12 millones de barriles por día.
Ahora bien, para muchas de estas compañías ha llegado el momento de mostrar que pueden producir retornos constantes de la inversión.
El índice más reconocido en EEUU respecto a las compañías de oil & gas cayó la semana pasada a su punto más bajo desde su creación en la época de auge del shale en 2006. Esto luego que las compañías de perforación mostraron sus resultados de ganancias para el segundo trimestre de 2019, en donde se evidenció que estaban teniendo dificultades para cumplir con las expectativas de producción y mantenerse dentro del presupuesto.
Concho Resources Inc. cuyo valor de la acción en el NYSE el 31 de julio de 2019 era de US$ 98,69 cayó a su menor valor el 6 de agosto de US$ 66.64 y Oasis Petroleum Inc. de US$ 4,87 a US$ 2,65.
De acuerdo al análisis del Wall Street Journal, el desempeño financiero de las compañías de perforación mejoró en el segundo trimestre de 2019, periodo en el cual cerca del 80% de las 43 mayores compañías independientes en shale oil pudieron generar ganancias, lo que es una mejora respecto al 40% obtenido durante el primer trimestre. Alrededor del 40% de las compañías que incluye a grandes productores como ConocoPhillips pudieron generar flujo de caja libre, es decir, gastaron menos que lo obtenido producto de las operaciones, esto comparado con el 23% durante el primer trimestre.
Aun cuando muchas compañías lograron mejores resultados en el segundo trimestre, los inversionistas fueron implacables a la luz de los resultados del 2T2019. El Fondo de inversiones cotizado (ETF) SPDR S&P Oil and Gas Exploration and Production (XOP) cayó a su más bajo valor de todos los tiempos de US$ 20,78 el día 15 de agosto, con una baja de 17% en 2 semanas. El índice cerró hoy 19 de agosto en US$ 22,35 producto del rebote en los precios del barril de crudo.
Figura 1. El valor de la acción de XOP cayó a su menor valor histórico.
Las desilusiones de los shareholders con el shale viene también producto que las compañías enfrentan serias restricciones para acceder a capital de los financistas de Wall Street, lo que incrementa sus costos de endeudamiento y como consecuencia limita su capacidad de recurrir a los mercados de capital o refinanciar sus deudas.
Esta situación puede afectar la capacidad de las compañías de perforación para sostener el rápido crecimiento de la producción que ha convertido a los Estados Unidos en un nuevo actor geopolítico en el mercado petrolero mundial.
Los inversores en el sector de energía están en un punto donde tienen cero tolerancia respecto a sorpresas negativas en términos de operaciones o flujo de caja
Otro ejemplo es que S&P Global Ratings disminuyó la calificación crediticia de Whiting Petroleum Corp. (WLL), luego que esta compañía de perforación de Denver informara acerca de la reducción en la producción en medio de una situación de acceso insuficiente a infraestructura de procesamiento de gas en Dakota del Norte. Las acciones de la compañía cerraron el 19 de agosto en US$ 8,53, lo que representa una pérdida de poco más de la mitad de su valor luego de anunciar los resultados de ganancias para el segundo trimestre de 2019.
Figura 2. El valor de la acción de WLL se desplomó luego de resultados del 2T2019.
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