Las empresas del shale de EE.UU. están a punto de obtener miles de millones en ganancias récord, producto de inversión en posiciones de cobertura o hedging positions.
El Hedging es realizar una inversión de cobertura para reducir el riesgo de una inversión. Consiste en abrir una posición en un producto correlacionado de manera contraria para evitar movimientos imprevistos en la cotización, así se balancean para evitar pérdidas en las inversiones.
A pesar de que los precios del petróleo se desplomaron a menos de US$ 30 por barril durante la semana y es probable que vayan aún más bajos a medida que la OPEP planea aumentar la producción a partir de abril, los operadores estadounidenses de petróleo de shale esperan ahorrar miles de millones en ganancias récord producto de las inversiones de cobertura en 2020, una evaluación de impacto de Rystad Energy muestra los resultados.
En la figura 1 se observa que en la medida que el precio del WTI disminuye, las ganancias obtenidas por cobertura respecto a las pérdidas por disminución de precios se hace mayor.
Por ejemplo, con precio de WTI de US$ 30, las ganancias por hedging/perdidas sería de aproximadamente +US$ 15 billones. El punto de equilibrio estaría alrededor de US$ 56 y al desplazarse el precio del WTI hacia la derecha la relación hedging/pérdidas se hace negativa.
Figura 1. Comparación entre pares y ganancias por hedging en empresas del shale en EE.UU.
La evaluación de Rystad Energy se basa en un análisis de un grupo representativo de 30 empresas petroleras del sector shale en los Estados Unidos con una producción combinada de aproximadamente el 38% del total de petróleo estadounidense esperado en 2020, excluyendo las regalías.
Mirando las posiciones de cobertura de las empresas consideradas, se llega a la conclusión de que cubrieron casi el 50% de su producción guiada 2020 a un piso de precio promedio de $56 por barril.
El análisis muestra que podríamos ver una ganancia acumulada récord en las posiciones de cobertura en la industria (hedging positions) si el precio del petróleo West Texas Intermediate (WTI) se mantiene por debajo de US$ 40 por barril.
Para ser precisos, las ganancias de cobertura del grupo de pares pueden ser tan altas como US$ 10.5 mil millones en un entorno de precio WTI de US$ 40, potencialmente aumentando a US$ 17 mil millones si el WTI promedia US$ 25 en 2020.
Para poner en perspectiva los beneficios a obtener, las ganancias de cobertura en un entorno de precios para el WTI de US$ 35 equivalen a más del 25% o US$ 45 mil millones para 2020 en comparación con el CAPEX guiado respecto a factores de grupo de iguales (peer group factors).
Peer group factors se corresponde a índices de Fondos de cobertura, por ejemplo el Hedge Fund Research Index (HFRI) o el índice CSFB/Tremont, que permiten desarrollar comparaciones de rendimiento entre grupos similares de activos, establecer comparaciones en términos de negocios y capitalización de mercado.
La industria está bien posicionada para mitigar los efectos de un desplome del precio del petróleo a corto plazo gracias al apoyo de flujo de efectivo material de los contratos de derivados, dice Artem Abramov, Jefe de Investigación de Shale de Rystad Energy.
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