Los acuerdos mundiales de fusiones y adquisiciones (M&A) en el upstream repuntaron en 2021 a los niveles anteriores a Covid-19, alcanzando un total de US$ 181.000 millones, un aumento del 70% con respecto a 2020, muestra la investigación de Rystad Energy.
El valor total de los acuerdos para 2021 fue el más alto en tres años y casi alcanzó los máximos observados en 2017 y 2018, de 205.000 millones de dólares y 199.000 millones de dólares, respectivamente.
Los vendedores se enfrentaron a la dificultad de encontrar compradores durante la desaceleración en 2020, pero eso terminó el año pasado, ya que los grandes acuerdos volvieron a aparecer gracias a los altos precios de las materias primas y al fortalecimiento del mercado.
La proporción de acuerdos de más de US$ 1.000 millones se multiplicó casi por tres, con 35 acuerdos de este tipo anunciados en 2021, frente a solo 13 en 2020.
De las operaciones, 13 fueron adquisiciones de empresas valoradas en conjunto en unos US$ 65.000 millones. Dos grandes fusiones centradas en Australia -una entre Santos y Oil Search y otra entre Woodside Petroleum y BHP- aportaron unos US$ 22.000 millones, mientras que otras adquisiciones de empresas por valor superior a US$1.000 millones se centraron en activos norteamericanos.
La proporción de recursos vendidos en las operaciones cambió en 2021, y el gas representó el 56% de todos los recursos negociados, un salto considerable desde el 43% que tenía en 2020. El petróleo representó el 31% y los líquidos de gas natural el 9%.
Este cambio fue impulsado principalmente por las adquisiciones de América del Norte en 2021, pero también fue ayudado por la actividad de acuerdos en otras regiones.
“Con una sólida cartera de acuerdos potenciales, la presión continua sobre las empresas para que se transformen en medio de un impulso mundial para reducir las emisiones de carbono y, al mismo tiempo, ofrecer una producción rentable de petróleo y gas, y un precio medio del petróleo superior a 60 dólares por barril previsto para 2022, es probable que el mercado de fusiones y adquisiciones de upstream se mantenga activo en el futuro previsible”, afirma Ilka Haarmann, analista senior de Rystad Energy.
Desglose de las operaciones
Las adquisiciones de empresas alcanzaron un total de US$ 76.000 millones, alrededor del 42% del valor de las operaciones anunciadas a nivel mundial en 2021, lo que supone un descenso de la cuota en comparación con 2020, cuando las compras representaron alrededor del 57% del valor total de las operaciones.
La mayor adquisición de empresas por valor de acuerdo fue la fusión de Cimarex Energy con Cabot Oil & Gas, que se valoró en unos US$ 17.000 millones.
Lo mismo ocurrió con Southwestern Energy, empresa independiente centrada en los Apalaches, cuando adquirió Indigo Natural Resources, centrada en Haynesville, por US$ 2.700 millones, y cuando Paloma Partners adquirió Goodrich Petroleum por US$ 480 millones. En otras adquisiciones de empresas estadounidenses, la fusión consolidó las posiciones de la cartera existente de los compradores.
Las mayores adquisiciones de yacimientos fueron el anuncio de Aker BP de adquirir la cartera de petróleo y gas de Lundin Energy, valorada en unos US$ 14.000 millones, y la adquisición por parte de ConocoPhillips de la posición de Shell en la cuenca del Pérmico por US$ 9.500 millones.
Las adquisiciones de yacimientos en el Pérmico ascendieron a US$19.000 millones en 2021, lo que supone más de la mitad de las adquisiciones de yacimientos y licencias en Norteamérica, que ascendieron a US$ 35.000 millones.
Figura 1. Operaciones de fusiones y adquisiciones en el sector upstream
Compradores y vendedores
El único grupo con un crecimiento neto positivo de recursos inorgánicos en 2021 fue el de las empresas públicas, mientras que los actores privados y las compañías petroleras nacionales (NOC) se desprendieron de más recursos de los que adquirieron en términos netos.
Las empresas públicas aumentaron sus recursos netos en unos 12.000 millones de barriles equivalentes de petróleo (boe) mediante adquisiciones el año pasado. Sin embargo, existen importantes discrepancias entre los distintos segmentos de empresas dentro de este grupo.
El segmento más importante en términos de adquisición de recursos fue el de las empresas públicas independientes, que aumentaron sus posiciones principalmente en Norteamérica.
Entre ellas estaban Coterra Energy (formada por la fusión de Cimarex Energy con Cabot Oil & Gas), Southwestern Energy, EQT Corporation, Chesapeake Energy y ConocoPhillips.
En total, las empresas públicas independientes adquirieron unos 34.000 millones de bpe de recursos en 2021 y vendieron aproximadamente 21.000 millones de bpe, lo que supone un crecimiento neto de recursos de unos 13.000 millones de bpe para las empresas públicas independientes.
Entre las empresas públicas, las principales fueron las más agresivas en la desinversión de recursos en 2021, reduciendo sus recursos colectivos en unos 5.500 millones de boe en términos netos.
La mayor reducción de recursos inorgánicos entre las grandes empresas fue la de Shell, que vendió casi 3.000 millones de boe en Norteamérica, 500 millones de boe en África y 200 millones de boe en Asia.
En total, Shell vendió alrededor de 3.300 millones de boe netos por más de US$ 11.000 millones de ingresos netos en 2021. ExxonMobil -la empresa con la segunda mayor reducción de recursos inorgánicos en 2021- se deshizo de recursos netos de casi 1.000 millones de boe por un importe neto de unos US$ 3.800 millones, principalmente a través de ventas en Europa y Asia.
Las empresas públicas independientes gastaron más del 75% de los costos de adquisición del segmento en la compra de activos a otros actores públicos, incluidas las grandes empresas, a las que se destinó alrededor del 10% del importe total gastado en adquisiciones de exploración y producción.
Las empresas públicas adquirieron activos por valor de US$ 125.000 millones y vendieron activos por unos US$ 114.000 millones. Las empresas privadas en total adquirieron activos por US$ 45.000 millones y vendieron activos por unos US$ 46.000 millones.
De cara al futuro
La cartera de operaciones es sólida y el mercado de fusiones y adquisiciones en el sector del petróleo parece que va a seguir fortaleciéndose, y es probable que las operaciones en EE.UU. sigan siendo un motor crucial del valor de las operaciones mundiales.
También es posible que en 2022 se materialicen grandes ventas en otras regiones, sobre todo si las grandes empresas siguen racionalizando sus carteras.
Aunque los recursos en desarrollo y producción pueden recibir valores elevados en el entorno actual, los compradores parecen ser más cautelosos con respecto a los recursos descubiertos.
Si no se producen cambios importantes en el entorno macroeconómico, esta discrepancia podría persistir. Sin embargo, a juzgar por los valores históricos, parece poco probable que se produzca un nuevo aumento constante de las valoraciones de los recursos en producción y en desarrollo.
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