La preocupación por el suministro de crudo comenzó a manifestarse en el momento en que algunos observadores de la política de los bancos centrales empezaron a advertir que no debían tomarse a la ligera las tendencias de la inflación, como algo transitorio. Desde entonces, tanto la situación de la oferta de petróleo como la de la inflación se han deteriorado rápidamente.
Las previsiones de que el crudo Brent alcanzará y superará los 100 dólares este año suenan ahora mucho más plausibles que en noviembre. La cuestión de la oferta está en el punto de mira, ya que la mayoría de los miembros de la OPEP+ parecen estar luchando por alcanzar las cuotas de producción asignadas.
Sin embargo, las tensiones geopolíticas tras los ataques de los Houthi a los Emiratos Árabes Unidos y la situación en torno a Rusia y Ucrania han aumentado sustancialmente la presión al alza de los precios.
Mientras tanto, Estados Unidos registró una tasa de inflación del 7% en diciembre, la más alta en cuatro décadas. En el Reino Unido, la inflación alcanzó el nivel más alto en 30 años, con un 5,4%. En la eurozona, los precios al consumo se dispararon un 5 por ciento, cifra récord, en el mismo mes.
“Podría ser la guinda del pastel de la inflación si no conseguimos una moderación de los precios de la energía”, dijo a Reuters la semana pasada Frederik Ducrozet, estratega de Pictet Wealth Management. “Esta vez es un poco diferente porque ya estamos en un punto en el que los riesgos se inclinan hacia arriba y los bancos centrales están preocupados por una espiral de precios salariales, ya que los precios de la energía contribuyen a los efectos de segunda ronda”.
La subida del precio del petróleo no podía llegar en peor momento para los bancos centrales, que se preparan para empezar a reducir los estímulos que dispensaron generosamente durante lo peor de la pandemia para mantener sus economías en marcha. Ese estímulo tenía que terminar tarde o temprano, pero ahora, con la inflación donde está, se teme, sobre todo en Estados Unidos, que la reducción pueda provocar una crisis de la deuda, y sería una crisis internacional.
El vínculo entre los precios del crudo y los precios de todo lo demás ha sido íntimo desde los albores de la era de los combustibles fósiles.
Cada vez que el precio del petróleo -y del gas, como hemos tenido ocasión de ver recientemente en Europa y en otros lugares- sube por cualquier motivo, los precios de todo lo demás también suben. Y si además hay otros factores que impulsan el aumento de los precios al consumo, el panorama se vuelve bastante sombrío, y controlar la inflación se vuelve un poco más difícil.
En este sentido, el problema de la capacidad sobrante de la OPEP y la aparente lucha de Rusia por aumentar la producción tanto como se estipula en el acuerdo OPEP+ es otra guinda del pastel de la inflación que podría amargarla mucho. Y es que la inflación en las economías desarrolladas menos intensivas en energía. Por cierto, estas mismas economías han estado presupuestando un petróleo mucho más barato.
Según un análisis de Reuters, el Banco Central Europeo había asumido un precio medio del crudo Brent de 77,5 dólares por barril para este año, cayendo a 69,4 dólares en 2024 sin duda gracias al aumento de la capacidad de las energías renovables y la adopción masiva de los vehículos eléctricos que acabarán con millones de barriles en la demanda de petróleo. Esta es una buena ilustración de lo precario que es pronosticar el futuro, incluso el futuro cercano, especialmente si se basan las proyecciones en resultados deseados en lugar de realistas.
Desde principios de 2022, a pesar del aumento de las infecciones por Covid, los precios del crudo han subido un 10%, lo que confirma las expectativas de la OPEP de que el efecto del virus Omicron en la demanda de petróleo será efímero y, por tanto, insignificante. Y es posible que sigan avanzando aunque se enfríen los focos geopolíticos, todo ello debido a ese problema de capacidad sobrante de la OPEP.
El cártel lleva meses sin alcanzar sus objetivos de producción, y eso a pesar de la subida de los precios, que normalmente estimularía a todos a bombear más. Pero si ni siquiera los precios más altos pueden motivar a los miembros de la OPEP a cumplir sus cuotas, debe haber un problema mayor: el problema de la disminución de la capacidad sobrante.
Cuanto menos capacidad de producción de petróleo haya en el mundo, mayores serán los riesgos para la seguridad del suministro, ya que el crecimiento de la demanda no muestra signos de disminuir por ahora. Esto, a su vez, significa una continua presión inflacionista del segmento energético, que interfiere en los esfuerzos de los bancos centrales por controlar los precios al consumo.
Ya había planes para empezar a subir los tipos de interés incluso antes de que comenzara el último repunte del petróleo.
El dinero barato tenía que terminar en algún momento. Pero si la Reserva Federal y otros bancos centrales empiezan a subir los tipos ahora, un efecto no deseado podría ser el de empeorar una situación grave al añadir el aumento de los costes de los préstamos al aumento de los precios de la energía y del consumo.
Y podría ser sólo el principio porque, además de una menor capacidad de producción sobrante, también hay otro problema con el suministro futuro de petróleo: la infrainversión, impulsada por la tendencia ESG que desalentó un mayor gasto en nuevas exploraciones.
Con las grandes petroleras como BP, Shell y Total alejándose de su negocio principal en respuesta a las demandas de los inversores de ESG, la producción de petróleo a medio y largo plazo va a disminuir. Y si la demanda vuelve a sorprender a los pronósticos al no disminuir tanto como se esperaba, nos espera un periodo prolongado de precios altos.
Noticia tomada de: OilPrice / Traducción libre del inglés por World Energy Trade
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