Un nuevo informe de BMO Capital Markets presenta un gráfico mordaz que muestra hasta qué punto las empresas mineras, rebosantes de liquidez, optan por devolver el dinero a los accionistas en lugar de construir nuevas minas.
El entusiasmo de la minería mundial por los proyectos de nueva construcción se ha desvanecido en la última década, a pesar de que casi todo el mundo está de acuerdo en que en las próximas décadas la demanda de metales y minerales se disparará debido a la transición a la energía verde.
Según BMO, aunque las empresas “han empezado a hablar más abiertamente de inversión”, hasta ahora “están haciendo poco al respecto”.
En los últimos 20 años, el gasto de capital de expansión en todo el sector se ha situado normalmente por encima del 20% del EBITDA, lo que es de esperar en un sector con activos que se agotan y leyes decrecientes.
Los autores del informe señalan que en los dos últimos años esta métrica se ha situado en torno al 10%, “lo que ha favorecido la rentabilidad de los accionistas, incluso cuando ha aumentado la tesorería libre”.
“Dados los plazos para sacar una mina al mercado, esta falta de inversión está acumulando problemas para más adelante en la década, donde los balances parecen cada vez más ajustados”.
Comprar, no construir
“Por otra parte, dado que nunca ha sido tan difícil construir una nueva mina debido a la preocupación por la escalada de capex, la resistencia de los accionistas y los desafíos ambientales/ESG, vemos que las empresas están buscando comprar en lugar de construir cualquier crecimiento”, dice BMO.
En vista de ello, el banco de inversión considera necesario que los precios a medio y largo plazo se negocien con una prima respecto a la curva de costes “dada la necesidad de sustituir o ahorrar demanda en una serie de metales, en particular los expuestos a la transición de combustibles a materiales”.
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En el informe, en el que BMO ha aumentado sus previsiones de precios para la mayoría de las materias primas que cubre (en particular, el molibdeno +59%, el oro +13%, y el cobre y el zinc, ambos +10%), también hay una sección sobre los cambios en el modelo de materias primas de China.
Si las empresas mineras occidentales se plantean comprar para salir de años de escasa inversión en nuevos activos, tendrán una dura competencia, no sólo en su propio país:
“Garantizar la disponibilidad del suministro de materias primas no es una política nueva para China, pero es evidente que ha pasado a ocupar un lugar destacado en la agenda desde la CNP del año pasado. Consideramos que se trata de una carta blanca para que las empresas estatales chinas vuelvan a invertir en minas en el extranjero, tanto las mineras como, potencialmente, los fabricantes de baterías y automóviles como CATL y BYD”.
Noticia tomada de: MINING / Traducción libre del inglés por World Energy Trade
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