Está claro que los precios altos no son la única fuerza destructiva de la demanda en el mundo en este momento, sin embargo, es la consecuencia de varios factores que si tienen un impacto más directo.
Los consumidores están sintiendo los efectos, ya que el petróleo ha saltado a más de 100 dólares el barril tras la invasión rusa de Ucrania. Pero la continuación de la guerra en Ucrania, las sanciones financieras dirigidas a Rusia y la propagación de la variante ómicron en China han tenido un impacto más directo en la demanda de petróleo que esos elevados precios, según el banco.
La destrucción de la demanda de petróleo está aquí en medio de la guerra de Ucrania, así lo afirma el banco de inversión JPMorgan Chase & Co.
Los mercados de materias primas tienen un refrán muy usado que dice que “el remedio para los precios altos son los precios altos”. Según JPMorgan, el proceso puede estar empezando a suceder en el petróleo.
Los cambios que prevé JPMorgan
El banco recortó su previsión de demanda para el segundo trimestre en 1,1 millones de barriles diarios y redujo las perspectivas para los dos trimestres restantes en unos 500.000 barriles. Las “revisiones se concentran en gran medida en Europa, que sigue siendo el epicentro de la conmoción geopolítica”, dijeron los analistas.
Tras un mes de precios récord de los combustibles, los datos sugieren que los consumidores están empezando a reaccionar. El crudo Brent se ha disparado desde que Rusia invadió Ucrania, cotizando a más de 139 dólares el barril, el precio más alto desde 2008.
JPMorgan dijo que sus hipótesis de base incluyen la opinión de que la “aversión extrema” del mercado del petróleo al crudo ruso se reducirá. Considera que el petróleo ruso “varado” caerá a 2 millones de barriles diarios en abril y a un millón perpetuo a partir de entonces, frente a los 3,5 millones de marzo.
Según el banco, esto conducirá a un precio medio de 114 dólares por barril de Brent en el segundo trimestre y de 101 dólares en el resto del año.
Petróleo y gas
Si Rusia utilizara las exportaciones de petróleo para presionar a Occidente, 2,9 mbd de crudo estarían en riesgo, lo que se traduce en un impacto de precios anualizado de 50 dólares por barril.
China sigue siendo el comodín en este escenario. El país podría optar por comprar 1 mbd más de petróleo ruso con un fuerte descuento y almacenarlo, sin hacer ningún ajuste en sus compras en el mercado. Por otro lado, podría reducir sus compras en el mercado de forma proporcional, liberando hasta 1 mbd de suministro de otras fuentes.
Sin embargo, si la interrupción de los volúmenes rusos se prolonga durante todo el año, los precios del petróleo Brent podrían terminar el año en 185 $/bbl, lo que probablemente provocaría una importante caída de 3 mbd en la demanda mundial de petróleo.
Incluso si la producción de esquisto responde a la señal de los precios, no podrá crecer más de 1,4 mbd este año dadas las limitaciones de mano de obra e infraestructura.
En cuanto al gas natural, J.P. Morgan Commodities Strategy revisó al alza su previsión de precios de las instalaciones de transferencia de títulos (TTF) para el verano de 2022 hasta 77,50 euros (85,95 dólares) por megavatio hora (EUR/MWh) para reflejar la evolución de los riesgos geopolíticos del conflicto entre Rusia y Ucrania.
Esto supone que Rusia seguirá cumpliendo los compromisos de suministro de gas natural a largo plazo a Europa, que podrían ponerse en duda, y elimina la perspectiva de que Nord Stream 2 comience a funcionar en nuestras previsiones de 2022 y 2023.
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