Una nota del banco de inversión Citi sugirió recientemente que las petroleras estadounidenses Chevron y Exxon deberían tener la vista puesta en sus infravaloradas homólogas británicas, BP y Shell.
Las dos grandes petroleras europeas, podrían convertirse en objetivos de adquisición para sus homólogas estadounidenses Exxon y Chevron, según afirmaron los analistas del banco en una nota esta semana, argumentando que las acciones de las europeas se han visto afectadas por las actitudes hacia la inversión ESG (Ambiente, Social y Gobernanza) y la transición energética, convirtiéndolas en una propuesta de valor potencial para las grandes petroleras estadounidenses.
Según el banco de Wall Street, una megafusión entre cualquiera de las dos grandes petroleras que cotizan en Londres y cualquiera de las mayores petroleras estadounidenses parece cada vez más atractiva, al menos en términos de valoración.
Existe una amplia brecha de valor entre las empresas transatlánticas, ya que el sector europeo del petróleo y el gas está experimentando en la actualidad un sentimiento más moderado por parte de los inversores, distraídos por actitudes diferentes en materia de ESG y transición energética que las observadas en Estados Unidos, todo lo cual deja una brecha de valor aparentemente cada vez mayor.
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“El CoE de los petróleos europeos sigue maniatado por los vientos en contra de los inversores y la política”, afirma en la nota el analista de Citi Alastair Syme, citado por Proactive Investors. “Lo que realmente se necesita es que la industria arbitre este valor por sí misma”.
“Observamos el imperativo estratégico, la acumulación financiera y los vientos políticos en contra de que cualquiera de las dos compañías petroleras integradas estadounidenses (Exxon o Chevron) intente potencialmente adquirir a uno de sus principales competidores europeos (BP, Shell o TotalEnergies)”, dijo también Syme.
El miércoles, Chevron anunció planes para triplicar su presupuesto de recompra de acciones hasta la asombrosa cifra de 75.000 millones de dólares, lo que supone el mayor desembolso a los accionistas de la industria petrolera hasta la fecha.
Los analistas señalan que con la cantidad que está gastando Chevron en nuevos proyectos de petróleo y gas este año, compraría alrededor de tres cuartas partes de BP PLC a los precios actuales.
Según el banco, las dos supergrandes europeas cotizan actualmente con un descuento de más del 40% respecto a Exxon y Chevron. No obstante, los analistas señalaron que la mayor parte de este descuento procede de una prima general de la que disfrutan las acciones estadounidenses frente a las europeas.
Sin embargo, parte del descuento se debe a las realidades políticas de Europa, donde existe una fuerte presión sobre los inversores para que huyan del sector del petróleo y el gas como de la peste y se centren, en cambio, en oportunidades energéticas con bajas emisiones de carbono. El repunte de los precios del petróleo del año pasado y las previsiones optimistas de la demanda actual y futura no han contribuido a cambiar ese sentimiento.
Oportunidad de oro para Exxon y Chevron
El equipo de analistas de Citi escribió: El premio para las petroleras estadounidenses sería considerable, con un aumento de valor derivado de la capacidad de financiarse a un costo de capital más bajo, así como de las sinergias de costos que estimamos en términos de valor actual neto en torno al 15-30% de la capitalización bursátil objetivo.
Sería una oportunidad muy lucrativa si Exxon y Chevron comenzaran a tener interés en crecer inorgánicamente. Actualmente tienen la capacidad de hacerlo, tras un año fuerte en ganancias y otro en camino, ya que la situación de la oferta y la demanda en el mercado del petróleo sigue en precario equilibrio, con el peligro de una escasez siempre cercano.
Así pues, es muy posible que las grandes petroleras estadounidenses dispongan del dinero necesario para hacerse con BP o Shell y, según Citi, es poco probable que las autoridades europeas de defensa de la competencia opongan mucha resistencia, si es que la oponen. De hecho, los analistas del banco sugieren que los círculos políticos europeos podrían alegrarse de la desaparición de las grandes petroleras.
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“Sin duda, los políticos europeos harían sonar sus sables, pero dado que ya han establecido una narrativa anti petróleo, parece poco probable que intervengan directamente. Es poco probable que las autoridades de defensa de la competencia pongan trabas, al menos no las suficientes para eliminar el potencial de creación de valor”, afirma Citi.
Por supuesto, como señala MarketWatch, si el hipotético escenario se materializa y una supergrande europea pasa a formar parte de una estadounidense, el gasto en energías renovables disminuirá, probablemente de forma considerable, y eso no es algo que le gustaría ver al lobby político anti petróleo de la UE.
La pregunta realmente importante es si Exxon o Chevron están de humor para hacer una compra de tal nivel cuando pueden sentarse y recomprar sus propias acciones y aumentar los dividendos mientras ven subir los precios del petróleo.
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