La percepción pública es más crítica con los beneficios de ExxonMobil en comparación con los de Google, a pesar de los menores márgenes de beneficio y los mayores tipos impositivos.
Ya que es temporada de resultados, y con ExxonMobil y Chevron registrando grandes beneficios, eso sólo puede significar que una vez más se les culpa de abusar de los consumidores y de provocar inflación.
Esta percepción revela una enorme incomprensión de la economía. Los precios del petróleo se fijan en las bolsas en función de las expectativas a corto plazo sobre la oferta y la demanda.
Ni ExxonMobil ni Chevron pueden influir mucho en la oferta, y la demanda la determinan los consumidores. Por tanto, estas empresas prácticamente no influyen en los precios.
Ciertamente obtienen más beneficios cuando suben los precios, y seguramente prefieren los precios altos a los bajos, finalmente son empresas cuyo objetivo es ganar dinero.
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Pero sus beneficios están montados en los precios del petróleo como los pasajeros de un barco, en este caso las petroleras no son los capitanes de ese barco. Sin embargo, la OPEP sí tiene poder de mercado para influir fuertemente en los precios.
Como tal, no es que los beneficios estén causando la inflación. Las compañías petroleras se están beneficiando del mismo factor, de los precios más altos que está causando la inflación.
La escala de las ganancias
Para entender mejor las ganancias de una empresa es clave conocer la escala de las mismas respecto al tamaño de la empresa y sus gastos.
Con más detalle, si solo conociera información de que una empresa ha obtenido 20.000 millones de dólares de beneficios en un trimestre, entonces para tener todo en contexto, tendría que preguntar: ¿Qué tamaño tiene la empresa? ¿Cuáles son sus gastos de capital? ¿Cuál es su margen de beneficios? ¿Cuánto dinero “deberían” ganar y por qué?
En otras palabras, esos 20.000 millones de dólares de beneficios sin nada de ese contexto carece de sentido.
Con esto en mente, pongamos en contexto las ganancias de ExxonMobil, la empresa comunicó recientemente los resultados del tercer trimestre de 2023.
Según FactSet, ExxonMobil registró unos beneficios según los principios contables generalmente aceptados (GAAP) de 9.100 millones de dólares sobre unos ingresos de 89.600 millones de dólares.
Además, la empresa registró unos gastos de capital durante el trimestre de 4.900 millones de dólares y repartió dividendos a los accionistas por valor de 3.700 millones de dólares.
El margen neto de ExxonMobil en el tercer trimestre fue del 11,9% y su rentabilidad sobre activos del 11,1%. Los impuestos sobre la renta sólo están disponibles anualmente, pero en 2022 la factura fiscal de ExxonMobil fue de 20.200 millones de dólares sobre unos ingresos netos de 55.700 millones.
Las acciones de ExxonMobil cotizan a una relación precio/beneficio de 10,7 basada en las estimaciones de beneficios para los próximos 12 meses.
Ahora comparemos estos resultados con los de Google, otra empresa omnipresente en nuestras vidas. A diferencia de ExxonMobil, Google tiene mucho poder sobre los precios de sus productos y servicios.
En el tercer trimestre de 2023, Google declaró unos beneficios GAAP de 19.700 millones de dólares sobre unas ventas de 76.700 millones. Por tanto, Google ganó más dinero que ExxonMobil con menos ingresos.
Google declaró unos gastos de capital en el tercer trimestre de 8.100 millones de dólares (más que ExxonMobil) y no repartió dividendos a los accionistas.
El margen neto de Google en el tercer trimestre fue del 22,5%, lo cual es casi el doble que el de ExxonMobil, y su rentabilidad sobre activos fue del 17,7%. La cuenta de resultados de Google en 2022 fue de 11.400 millones de dólares sobre unos ingresos netos de 60.000 millones.
Las acciones de Google cotizan a una relación precio/beneficios de 20,5 basada en las estimaciones de beneficios para los próximos 12 meses, casi el doble que la de ExxonMobil.
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Así pues, Google gana más dinero con menos ingresos y paga un tipo impositivo global más bajo que ExxonMobil. Su margen neto es casi el doble que el de la petrolera. Entonces, ¿por qué la gente se enfurece por los beneficios de Exxon, pero no dice absolutamente nada de los de Google?
La razón principal es que podemos ver el impacto directo de los precios de la gasolina en el bolsillo del consumidor, y no podemos ver realmente cómo nos afecta Google. Por tanto, nos parece que ExxonMobil se está aprovechando, pero no pensamos lo mismo de Google.
Sin embargo, deberíamos plantearnos preguntas sobre lo que es un beneficio adecuado en una sociedad capitalista. Por supuesto, Google y ExxonMobil son empresas muy diferentes, pero ¿podemos decir cuál debería ser el margen de beneficios de esta big oil? Si te diera las cifras de beneficios de Exxon, pero te dijera que es para Starbucks o Apple o Nike, ¿te quejarías de que es demasiado?
La realidad es que la industria de la energía se sitúa sistemáticamente en la parte baja o cerca de la parte baja de todos los sectores cuando se trata de márgenes de beneficio.
Si Exxon gana demasiado dinero, es bueno entonces preguntarse cuánto sería una cantidad “aceptable”, cómo se llega a esa conclusión y si aplicaríamos el mismo criterio a otras empresas como Google, Apple, Nike o Starbucks.
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