Las probabilidades de un aumento en el precio del petróleo este año son mucho más altas que el consenso prevaleciente en el mercado, según un nuevo informe del Bank of America Merrill Lynch.
El mercado del petróleo se ha estado reduciendo rápidamente este año, debido a los recortes de la OPEP + que retiran el suministro del mercado, las interrupciones en Irán y Venezuela y la desaceleración del shale oil en los Estados Unidos. Pero las futuras regulaciones de la Organización Marítima Internacional (IMO) podrían proporcionar una sacudida adicional, en particular a medida que los inventarios globales disminuyen en el contexto de un mercado en alza.
“Ahora, con los inventarios de destilados en el extremo inferior del rango, vemos una analogía a 2007/08 cuando el mundo se queda sin capacidad de refinación de diesel. A medida que Arabia Saudita elevó la producción de crudo pesado para satisfacer la creciente demanda mundial de destilados, se dispersaron los diferenciales de combustible diésel a búnker y también lo hicieron los diferenciales de crudo ligero y pesado. Una situación similar podría desarrollarse en los próximos meses a medida que los propietarios de buques aumenten temporalmente su consumo de destilados para pasar del alto contenido de azufre al combustibles bajos en azufre debido a las nuevas reglas IMO2020 “. Escribió en una nota el 12 de abril el Bank of America Merrill Lynch.
Hay importantes diferencias entre el día de hoy y el pico de precios de 2008, según observa Bank of America, que incluye una mayor capacidad de reserva en 2019, 1,1 millones de barriles por día (mb/d) adicionales de capacidad de refinación que entrarán en funcionamiento, y la expectativa de que EE. UU. el shale oil podría agregar rápidamente el suministro en caso de que los precios del petróleo aumenten. “Aún así, a diferencia del ajuste gradual en los mercados de diésel de 2007/08, el mundo enfrenta un importante salto en la demanda de destilados”, argumenta Bank of America, en referencia a las regulaciones mundiales sobre combustibles marinos que entrarán en vigencia a principios de 2020. .
Las reglas reducen el límite de la concentración de azufre en los combustibles marinos del 3.5 por ciento al solo 0.5 por ciento, lo que obligará a los armadores a abandonar los combustibles pesados. En cambio, las alternativas incluyen tecnología de lavado y un mayor uso de combustibles con bajo contenido de azufre, incluidos los destilados.
Bank of America dice que las regulaciones podrían elevar la demanda de destilados en 1.1 mb / d año con año, lo que se suma a la tasa de crecimiento de la tendencia anual de 0.5 mb / d, y también a la cima del máximo cíclico durante el invierno. Mayor demanda de destilados podría hacer subir los precios del crudo mientras los refinadores corren para convertir el crudo en destilados. “Aproximadamente el 60% del barril de crudo promedio se puede convertir en destilado con el kit de herramientas de refinación adecuado. Pero esa cifra cae por debajo del 50% para el petróleo pesado, lo que podría limitar el suministro “, escribió Bank of America.
La conclusión es que existe la posibilidad de que los precios del petróleo aumenten mucho más este año. “Desde nuestro punto de vista, el riesgo de un alza en el precio del crudo Brent es significativamente mayor a lo que sugieren los mercados de opciones”, advirtió el Bank of America.
Hay muchos factores que podrían evitar un alza en los precios, incluida una mayor producción de shale oil en los EE. UU., Una desaceleración económica, la decisión de la OPEP de abandonar los recortes, la decisión de los EE. UU. De extender las exenciones a las sanciones de Irán o la liberación de petróleo. la reserva petrolera estratégica de los Estados Unidos, solo por nombrar algunos. “Sin embargo, a medida que los remitentes pasan a la IMO2020, un repunte cíclico liderado por el comercio combinado con un invierno frío podría resultar en el mayor aumento en la demanda de destilados. Si agregamos un dólar más débil a la mezcla, tenemos todos los ingredientes para un alza en los precios del petróleo crudo”, dijo Bank of America.
El banco de inversiones se mostró escéptico de que el shale oil estadounidense podría llenar el vacío, al menos a corto plazo. La disciplina de capital ya ha conducido a una desaceleración, y la industria podría necesitar precios más altos con el fin de incentivar realmente nuevas perforaciones. En cualquier caso, también tomará tiempo para que la industria responda, lo que significa que “el aumento de los precios del petróleo hoy solo comenzará a afectar la producción de petróleo en el 4T19 y 2020”, señaló el banco. Como tal, mientras que la shale de EE. UU. Podría agregar nuevos suministros y mantener los precios del petróleo a raya, puede llegar un poco tarde para evitar un alza de precios.
Bank of America dijo que el mercado de opciones Brent solo implica una posibilidad del 2 por ciento de que Brent aumente a $ 100 por barril. El banco dice que todos pueden estar subestimando estas probabilidades. El “aumento masivo en la demanda de destilados” a finales de este año podría “potencialmente elevar los precios del petróleo por encima de los 100 dólares por barril”, concluyó el banco.
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