El petróleo comienza con fuerza el tercer trimestre, con el Brent superando los 86 dólares por barril.
Según los analistas de materias primas de Standard Chartered, el repunte del Brent es sostenible más allá de los 90 dólares por barril.
El sector energético terminó el segundo trimestre como el segundo peor de los sectores del mercado estadounidense, con una rentabilidad del -4,5%, frente a la ganancia del 4,6% del S&P 500, ya que los temores a la demanda de petróleo dominaron la mayor parte del periodo.
En lo que va de año, el sector energético ha caído hasta la 4ª posición, con una rentabilidad del 8,6%, frente al 15,5% del índice de referencia.
Afortunadamente, el repunte de los precios del petróleo ha vuelto a su cauce: el contrato de Brent de septiembre subió a 86,60 dólares por barril el 1 de julio, el nivel más alto desde el 30 de abril y 10,24 dólares por barril por encima del mínimo del 3 de junio.
Ahora Wall Street confía cada vez más en que el repunte se prolongue. Según los analistas de materias primas de Standard Chartered, la subida del Brent es sostenible más allá de los 90 dólares, en gran medida por sus fundamentos.
De acuerdo con las previsiones de StanChart, los mercados mundiales del petróleo registrarán un déficit en el tercer trimestre, que se extenderá al cuarto, presionando aún más a la baja los inventarios.
A corto plazo, el modelo de aprendizaje automático SCORPIO, propiedad de StanChart, pronostica un aumento interanual de 1,70 dólares por barril hasta una liquidación el 8 de julio de 88,30 dólares por barril, siendo los estrechos diferenciales actuales entre el Brent-WTI y el Brent-Dubai, así como los indicadores técnicos de precios y los niveles de precios del petróleo, los catalizadores alcistas más significativos.
StanChart señala que el sentimiento del mercado del petróleo se volvió extremadamente bajista en abril, con los fondos especulativos moviéndose rápidamente hacia el lado corto del mercado. Este cambio de sentimiento negativo se debió en gran medida a la débil demanda de combustible para el transporte en EE.UU., según los datos semanales de la Administración de Información Energética (EIA).
Los medios de comunicación no ayudaron con la narrativa, y algunos hablaron de mínimos de demanda de varias décadas y predijeron un colapso inminente de la economía estadounidense.
A saber, la EIA estimó que la demanda de gasolina en EE.UU. disminuyó un 4,4% interanual en abril, lo que desencadenó un rápido giro de los fondos especulativos hacia el lado corto del mercado.
Sin embargo, StanChart señaló rápidamente que parece haber un sesgo sistemático a la baja en las estimaciones de la demanda de combustible de EE.UU., con la demanda real de gasolina superando las estimaciones en 22 de los últimos 24 meses, mientras que la demanda de destilados (principalmente diésel) se ha revisado al alza en todos los últimos 24 meses.
StanChart predijo que las estimaciones de la EIA para la demanda de gasolina en abril eran demasiado bajas y que la demanda real probablemente sorprendería al alza.
Pues bien, StanChart acaba de dar la razón a sus predicciones, ya que la demanda de gasolina en abril ha resultado ser la más baja en dos meses, en lugar de la más baja en dos décadas.
El 28 de junio, la EIA publicó su informe mensual sobre el suministro de petróleo, que contenía importantes revisiones al alza para la gasolina, los destilados (principalmente gasóleo) y el combustible para aviones.
Las variaciones interanuales de la demanda se revisaron al -1,5% desde el -4,1% para la gasolina, al -2,0% desde el -9,2% para los destilados y al +5,4% desde el -1,0% para el combustible de aviación.
StanChart señala que la revisión al alza combinada de la demanda de combustible para el transporte ascendió a 602.000 barriles diarios (kb/d), superando las revisiones al alza de 547 kb/d y 487 kb/d realizadas a los datos iniciales de septiembre y noviembre de 2023, respectivamente.
Por el lado de la oferta, PSM revisó la producción de crudo estadounidense de abril a 13,248 mb/d desde los 13,1 mb/d mostrados en los datos semanales, lo que supone un aumento de 72 kb/d m/m. Esto implica que la producción de abril se situó 47 kb/d por debajo del máximo histórico de noviembre de 2023. En general, StanChart señala que la producción de crudo de EE.UU. ha aumentado en sólo 248 kb/d en los últimos 53 meses.
Curiosamente, los mercados de gas natural se han movido en la dirección opuesta a la del petróleo, con el gran repunte que se inició en febrero últimamente invirtiendo el curso.
Los futuros europeos del gas natural han caído hasta los 32,77 euros por megavatio-hora, acercándose a su punto más bajo en seis semanas, mientras que los precios del gas Henry Hub han caído desde un máximo de 5 meses de 3,13 $/MMBtu en junio hasta los 2,43 $/MMBtu actuales.
Tras un lento comienzo de la temporada de inyección de gas en Europa, el ritmo de aumento de los inventarios ha vuelto por fin a acercarse a las medias históricas.
StanChart señala que las variaciones interanuales de junio se situaron más de 1.000 millones de metros cúbicos (bcm) por debajo de la media quinquenal; sin embargo, esa diferencia se ha reducido ahora a sólo 0,2 bcm.
Según los datos de Gas Infrastructure Europe (GIE), los inventarios de la UE se situaban en 89,94 bcm a 30 de junio, lo que supone un aumento interanual de 0,43 bcm y 12,53 bcm por debajo de la media quinquenal.
Mientras tanto, el huracán Beryl está causando estragos en el sureste del Caribe. Sin embargo, parece improbable que Beryl suponga una amenaza directa para las principales infraestructuras del Golfo de EE.UU., ya que la mayoría de los modelos prevén una primera recalada en la península de Yucatán y una segunda en el norte de México.
Dicho esto, Beryl es el primer huracán de categoría 5 registrado en el Atlántico, lo que hace prever una temporada de huracanes muy activa. StanChart ha pronosticado que es probable que esto mantenga en vilo al mercado durante al menos los próximos dos meses.
