HOUSTON (Bloomberg) – Es cada vez más difícil para Anadarko Petroleum Corp. justificar quedarse con la adquisición de Chevron Corp. por $ 30.9 mil millones a medida que sus acciones aumentan luego de la mayor oferta de Occidental Petroleum Corp.
El viernes, un día en que la mayoría de las compañías petroleras de EE. UU. Cayeron en medio de una venta masiva en el mercado de crudo, Anadarko extendió su reciente repunte para cerrar un 8% más que el valor de la propuesta de efectivo y acciones de Chevron. Eso está presionando a Anadarko para que reconsidere su acuerdo de fusión con Chevron y se abra a ofertas más altas en una guerra de ofertas en toda regla.
El directorio de Anadarko debe decidir si la oferta de Occidental es “razonablemente probable que resulte en una propuesta superior”, según el acuerdo de fusión. Con una brecha de $ 14 por acción entre las dos ofertas, la oferta de Occidental puede cumplir con ese estándar. También significa que Chevron podría tener que aumentar su oferta para mantenerse en la pelea, según el analista de Morgan Stanley Devin McDermott.
“En última instancia, creemos que es Chevron-Anadarko, incluso si se trata de una oferta más alta”, dijo. Aún así, debido a los mayores riesgos asociados con la propuesta de Occidental, “no creemos que Chevron tenga que igualar completamente” a Occidental, dijo.
Anadarko es uno de los mayores productores independientes de petróleo de EE. UU. Y ha sido objeto de especulaciones sobre fusiones durante algún tiempo; una adquisición sería la mayor transacción relacionada con el petróleo en al menos cuatro años. Las operaciones de la compañía abarcan tres continentes, pero el verdadero premio son sus activos estadounidenses, específicamente aquellos en la prolífica Cuenca Permiana del Oeste de Texas y Nuevo México, donde la producción está en alza y se avecina una consolidación entre los actores de la industria.
Figura 1. Una fotografía aérea de la sede de Anadarko Petroleum en The Woodlands, Texas.
Si el directorio de Anadarko decide que la oferta de Occidental puede ser la mejor de las dos, Chevron tiene cuatro días para regresar con una contraoferta, según Morgan Stanley. Si Chevron aumenta su precio, Occidental tiene tres días para responder con una nueva propuesta.
Un representante de Anadarko se negó a comentar sobre la respuesta de la junta. El portavoz de Chevron, Kent Robertson, se negó a especular sobre los próximos pasos de la compañía y se refirió a los comentarios del CEO Mike Wirth en una conferencia telefónica el viernes que confía en que la transacción se completará.
La situación plantea un dilema para Wirth: apéguese a su oferta actual y Chevron podría terminar perdiendo Anadarko, lo que le brindaría al productor petrolero un crecimiento de la producción hasta la próxima década. Pero acumular más efectivo pone en riesgo una reputación ganada con tanto esfuerzo por la disciplina financiera.
Hablando en la conferencia telefónica, realizada para discutir el informe de ganancias de la compañía en el primer trimestre, Wirth desvió las preguntas de los analistas sobre sus intenciones e indicó que la pelota está firmemente en la corte de Anadarko. Se negó a responder específicamente si elevaría la oferta, aunque el director financiero Pierre Breber abrió la puerta para cambiar los términos del acuerdo.
“Claramente, tenemos la capacidad de tener estructuras alternativas, podríamos poner más dinero en efectivo si eso es lo que Anadarko quiere hacer”, dijo, señalando que el directorio de Anadarko ya aprobó la división actual del 75% de las acciones al 25%. efectivo. Occidental está proponiendo una división 50-50.
Las acciones de Anadarko se han negociado por encima del valor de la oferta de Chevron casi todos los días desde que se anunció el acuerdo el 12 de abril. La brecha se mantuvo en $ 11.24 al cierre del viernes. Eso está creando presión de los inversores. La firma de inversiones con sede en Nueva York DE Shaw instó a la compañía a realizar un proceso de venta abierta, dijeron esta semana personas familiarizadas con el asunto.
Anadarko ha dicho que está evaluando la oferta de Occidental, pero hasta ahora no ha comentado sobre los méritos relativos de las ofertas. Algunos analistas han sugerido que Occidental podría haber sido rechazado debido a la preocupación de que su propuesta era demasiado arriesgada, dado su tamaño, y que pagaría con sus propias acciones, que podrían disminuir una vez que se anunciara el acuerdo.
Pero a pesar de algunas advertencias iniciales, las acciones de Occidental no han cratereado. Las acciones han bajado un 8,8% desde que se informó por primera vez el 12 de abril, en comparación con una caída del 7,1% para Chevron.
Los accionistas de Chevron no quieren que Wirth repita los errores pasados de muchos otros ejecutivos de Big Oil, donde firmó acuerdos importantes que arrojaron rendimientos deslustrados.
“No queremos que esto se convierta en una guerra de ofertas en la que se enfrenten uno por uno”, dijo Noah Barrett, analista de energía de Janus Henderson, que administra $ 328 mil millones, incluidas las acciones de Chevron, Occidental y Anadarko. “En última instancia, podrías terminar con la maldición del ganador”.
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